光大期货金融类日报5.16

　　股指：

　　昨日，A股市场普遍回调，Wind全A下跌1.14%，成交额1.19万亿元。中证1000指数下跌1.68%，中证500指数下跌1.45%，沪深300指数下跌0.91%，上证50指数下跌0.49%。4月社会信贷需求偏弱，4月累计新增人民币贷款10.06万亿元，同比多增2.86%；4月M2同比8%。此前中美发布联合声明，为后续进一步贸易协商奠定良好开局，超过市场预期。近期三部门召开联合新闻发布会，央行宣布降准降息政策，降低企业负债端成本。金融监管总局强调将大力推动中长期资金入市，通过类平准基金的方式支持、稳定和活跃资本市场，具体措施包括鼓励保险资金加大入市力度、设立新的金融资产投资公司、支持汇金公司在必要时增持股票指数基金等。证监会表示将优化主动权益类基金的收费模式，扭转基金公司“旱涝保收”的现象。内部政策发力是股指2025年的主线。财报方面，一季度，A股上市公司全市场营收增速跌幅连续3个季度收窄，但仍低于政策利率，净利润同比4%左右，出现回升，但ROE仍处于筑底企稳阶段。上述措施有利于帮助企业加快修复资产负债表，促进实体经济平稳发展，使得股市估值平稳抬升。

　　国债：

　　国债期货收盘涨跌分化，30年期主力合约涨0.24%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约持平。中国央行开展645亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%。公开市场有1586亿元逆回购到期，1250亿元MLF到期，净回笼2191亿元。银行间市场方面，DR001利率上行0.24bp至1.4120%，DR007利率上行0.74bp至1.5245%；交易所回购市场方面，GC001下行10.00bp至1.3750%，GC007利率下行1.5bp至1.5400%。债市抢跑货币政策发力预期以及关税引发的定价基本面走弱，是债市的最大支撑因素，而当前债市环境出现明显变化。一是5月7日一揽子增量措施出台，央行发布3类10项措施，降准降息落地，市场对货币政策发力预期的利好兑现。二是5月12日中美双方发布联合声明，宣布大幅削减相互关税。超预期的谈判结果导致市场风险偏好快速升温，对债市形成利空。展望后市，两大利好因素均已不在，债市预计偏空运行。收益率曲线方面，降准降息落地资金面边际转松，预计收益率曲线重新走陡，关注做陡收益率曲线。

　　贵金属：

　　隔夜伦敦现货先抑后扬，上涨1.98%至3239.625美元/盎司；现货上涨1.33%至32.628美元/盎司。美国劳工部公布，美国劳工部公布，美国4月I环比下降0.5%，降幅创下五年来最大，大幅低于预期上涨0.2%和前值0%，核心PPI环比下降0.4%，低于预期上涨0.3%和前值0.4%。不过，美国4月零售销售数据环比+0.1%，好于预期0%，但弱于前值1.7%。昨日美联储主席鲍威尔讲话时明确表示正在重新评估其货币政策框架的“关键部分”，包括通胀目标和就业“缺口”的处理方式，随着经济和政策不断变动，长期利率可能会走高。低于预期的通胀数据以及美联储灵活对待通胀的态度，被市场视为降息的信号，推动昨晚美元指数走弱，以及黄金的走高。不过，美国当前有效税率仍大幅高于去年同期水平，因此随着关税的展开，有望未来几个月逐步推升通胀数据，所以美联储降息预期实际再往后延，6月降息概率减弱。当前黄金高位快速整理，昨晚触及重要技术支撑位引起反弹，市场对黄金后市分歧仍然较大，黄金仍有可能维系调整，关注在历史高位下的表现，操作上多看少动。对于白银而言，工业品和黄金表现同时影响银价，但金银比回归预期下，银价或相对坚挺，总体仍偏向于维持逢低买入操作。