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日前，福瑞泰克更新招股书，披露了2024年全年财务数据。
2022年至2024年，公司营收分别为 3.28 亿元、9.08 亿元、12.83 亿元，年复合增长率达 97.6%。看似增长强劲的营收背后，净亏损分别为 8.55 亿元、7.38 亿元、5.28 亿元，加上2021年，累计亏损已超24亿。
尽管 2024 年毛利率提升至 11.2%，但相较地平线、智能等聚焦自动驾驶芯片的可比公司，其硬件+软件的全栈解决方案模式尚未实现盈利平衡。
从成本结构看，福瑞泰克的销售成本占收入比重始终超 88%，2024 年销售成本达 11.40 亿元，主要受原材料采购，尤其是车规级芯片，成本高企影响。
截至 2024 年末，福瑞泰克资产净值首次转正至 8039 万元，主要因优先股负债重分类为权益工具，此前 2022 年、2023 年负债净额分别达 10.53 亿元、17.69 亿元。流动比率从 2022 年的 1.32 降至 2023 年的 0.83，2024 年回升至 1.20，短期偿债能力改善但仍处临界区间。
2024年，福瑞泰克应付贸易账款及票据达7.36亿元，同比增长48%，反映对供应商的资金占用增加，供应链管理压力上升。
据灼识咨询数据显示，中国自动驾驶解决方案供应商平均存货周转天数约120天，而福瑞泰克2024年存货达 5.74 亿元，存货周转天数156.8 天，明显高于行业平均水平，存货减值风险需持续关注。
福瑞泰克的销售费用率从 2022 年的 12.6% 降至 2024 年的 3.9%，表面看销售效率提升，实则与客户结构高度集中相关。同期，来自第一大客户吉利控股集团的收入占比从 19.7% 飙升至 59.4%，2024 年来自吉利的收入达 7.62 亿元，其中 FT Ultra 解决方案收入占比 40.9%。然而，这种依赖存在较多风险。
据了解，吉利近年来加速自研自动驾驶技术，旗下极氪品牌已引入 Mobileye 等供应商，若吉利减少采购或转向自研，福瑞泰克收入可能大幅波动。
此外，招股书显示，2024年FT Max解决方案对吉利的平均售价较第三方低约 8%，关联交易可能影响定价公允性，长期可能压缩利润率。
作为国内第三方自动驾驶解决方案第二大供应商，福瑞泰克面临前有等强敌、后有华为HI模式等追兵的局面。尽管其L2级解决方案装车量市占率21.3%，位居行业第一，但L2+级仅8.1%，落后于头部企业。
行业层面，中国L2+级解决方案市场规模预计 2024-2029年复合增长率 33.7%，但技术路线分歧、激光雷达价格战等成本压力和L3级法规落地进度等政策不确定性，均可能影响商业化节奏。福瑞泰克的ODIN平台虽强调软硬协同，但2024年L3级相关收入仅占 0.7%，技术落地进度待观察。
此次福瑞泰克港股IPO拟募资用于研发升级、产能扩张及全球化。不过，行业普遍预计自动驾驶解决方案供应商需在2025-2027年实现规模化盈利，福瑞泰克能否在2025年实现毛利率提升至15%以上、亏损收窄至3亿元以内，将是关键考验。
福瑞泰克的IPO是自动驾驶赛道商业化进程的缩影，高增长伴随高风险，技术投入与商业回报的平衡、客户依赖与市场拓展的矛盾、行业竞争与政策红利的博弈，均需在上市后逐一破解。
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。
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