贝壳财经原创出品
记者 张冰
图 董怡楠 任婉晴
5月30日，集团品牌及公关处总经理李云飞在其社交媒体发文表示，对看到大量文章、评论、视频暗指比亚迪是“汽车圈恒大”，感到困惑。
他列举资产负债率、总负债等系列信息对此观点进行驳斥，并强调，整体来看中国主流车企的资产负债情况要好于国外车企，“中国主流车企根本不存在所谓的‘车圈恒大’，任何唱衰中汽车的言论都是不可取的！”此番表态引发广泛关注。
01
“中国主流车企中
不存在车圈恒大”
事件源于近日董事长魏建军关于“汽车界恒大已经存在”的言论。不少舆论将负债、资产负债率、账期等财务数据一一列出，以此衡量企业经营健康度，意图猜测所指为哪家车企，并引发资本市场连续震荡，汽车股集体下跌。
实际上，将汽车行业简单类比房地产行业存在认知偏差。汽车行业是重资产行业，从研发、生产到销售，每个环节都需要巨额资金投入，因此全球车企普遍负债率较高，单以负债率这一数值得出中国车企高风险的结论不够客观。
从负债结构看，相比于国际主流车企，多数国内车企负债以无息负债为主，财务管理更加保守，这与房地产企业长期“高杠杆”经营存在明显区别。
从无息负债中的应付账款规模来看，截至2024年末，比亚迪、吉利控股等中国车企应付账款占营收比重分别为31%和32%，在同业中处于较低水平；两家企业127天的向上游供应商付款的平均周期明显优于行业均值。
02
车企高研发投入
形成的技术壁垒可穿越周期
汽车制造企业和房地产企业虽然同属资本密集型行业，但其发展逻辑、核心竞争力以及长期价值不同。
房地产企业的核心竞争力主要依赖于资本运作和土地储备，而非技术创新。而车企的长期可持续发展则依赖于技术研发和产品创新。
不论是在燃油车时代，德系车企、丰田等传统车企以平台化生产、发动机等技术，构建起的技术壁垒；还是在电动化、智能化变革中，比亚迪、吉利等车企通过自主研发核心技术赋予企业拥有穿越周期的核心竞争力与持续增长的内生动力，都表明唯有“技术硬实力”才能让车企构建的核心竞争力抗风险能力更强、发展韧性更足。
在新能源转型提速、市场竞争白热化以及产品周期加速更迭的大环境中，中国车企高研发投入形成的技术壁垒可穿越周期，转为长期竞争力。
2025年一季度，比亚迪等传统车企的研发投入均超过了净利润，其中比亚迪净利润同比增长100.38%至91.55亿元，同期研发投入达到142.24亿元；长城汽车净利润17.51亿元，研发费用为19.1亿元。
业绩表现稳健向好。比亚迪、吉利控股2024全年销量再创新高，营收和净利润均实现双增长；今年一季度持续维持增长态势。
03
唱衰中国新能源汽车不可取
过去，汽车行业比拼的是规模与速度。智能电动时代，竞争的核心转向技术创新能力和体系化能力。以比亚迪、吉利等为代表的中国车企通过技术创新，以“弯道超车”新优势推动中国汽车产业高质量发展。
过去几年，中国汽车品牌在国内的销量持续增长，国内市场份额已超60%。新能源渗透率稳步提升，购买新能源汽车已经成为主流。在全球汽车产业链中，中国汽车品牌地位发生从追随者逐渐转变为引领者的根本性变化。
头部车企的实践证明，强大自身才是硬道理，可在变局中穿越周期。部分企业因战略调整滞后、资源配置失衡仍在寻求利润与销量的平衡，并不能代表中国汽车行业的整体态势。
中国汽车行业发展良好，势不可挡。对于“车圈恒大论”的过度解读或以其他危言耸听的言论唱衰中国新能源汽车不可取，也不符合事实。
正如李云飞所说，“网上的各种节奏，相信大家已经有了自己的判断。”
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