交银国际：蔚来-SW销量回升及降本或在第二季迎来边际改善

　　发布研报称，（09866）未来市场焦点在于边际改善，尤其是销量回升的可持续性。同时其降本效果是否能达市场预期。报告表示，蔚来销量回升及降本或在第二季迎来边际改善，下半年集团相对乐观。该行认为，其核心应在降本力度。基于蔚来2025年0.58倍的市销率，该行认为集团边际改善或迎来短期反弹机会，故维持目标价48.96港元及“买入”评级。