光大期货：6月20日金融日报

　　股指：

　　昨日，A股市场普遍下跌，Wind全A下跌1.2%，成交额1.28万亿元。中证1000指数下跌1.42%，中证500指数下跌1.2%，沪深300指数下跌0.82%，上证50指数下跌0.54%。板块轮动继续，消费板块领跌。海外地缘冲突不确定性引发大宗商品价格大幅波动，目前冲突存在扩大化的可能。但与2022年不同，本轮冲突与我国资本市场相关性更低，引发A股出现大幅回调的可能性不高，近期指数走弱主要是因为6月上旬指数冲高后面临一定的抛压导致。陆家嘴论坛召开，各部门主要领导发言，制定了一系列资本市场深化改革的举措，对于未来改善投资环境、稳定市场信心颇为重要。基本面来看，5月I同比-3.3%，较4月环比下滑；新增人民币贷款6200亿元人民币，比上年同期少增3300亿元。化债背景下信用收缩、需求不足仍是当前主要矛盾，指数很难突破中枢继续上涨。另一方面，2025年上半年企业盈利情况较2024年有明显改善，在配置型资金托底的背景下，A股指数短期同样不会出现大幅下跌的走势。预期未来指数仍以震荡为主。

　　国债：

　　国债期货收盘，30年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.01%，10年期主力合约基本持稳。中国央行开展2035亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%。昨日公开市场有1193亿元逆回购到期，净投放842亿元。资金面维持宽松，DR001上行0.1BP至1.37%，DR007上行2BP至1.54%。资金面转动推动债市在6月小幅走强，但5月外贸数显示抢出口效应仍然存在，金融数据显示财政政策发力继续对冲实体融资需求偏弱，稳增长政策推动叠加抢出口效应影响下，经济韧性较强，债市缺乏大幅走强动力，债市震荡格局短期难以改变。

　　贵金属：

　　隔夜伦敦现货先抑后扬，上涨0.05%至3370.4美元/盎司；现货震荡回落，下跌0.94%至36.373美元/盎司；金银比小幅回升至92.6附近。美联储在6月议息会议上维持利率不变后，特朗普再度喊话美联储要求其降息。关税谈判方面，欧盟正寻求与美国达成英国式贸易协议。中东局势仍是短期焦点，美方有意介入伊以冲突，特朗普已批准攻击计划但暂缓执行，各方也在呼吁伊以停止冲突，局势已在逐步升温。伊以冲突的加剧，再次让全球看到年内地缘政治的不平静，巩固了黄金的避险地位，短期市场关注点将从贸易冲突转向地缘政治，虽然新的地缘发生后一度表现不佳，但地缘发酵之时不宜做空。对于白银而言，银价继续向上突破引发关注，黄金滞涨仍会带动其他铂族金属的补涨，金银比回归预期仍然存在，暂不言顶，维系白银逢低买入的判断。