高盛：美股步入“危险八月”，市场忽略了欧股这些“好消息”

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　　来源：华尔街见闻

　　对于美股投资者而言，夏末初秋往往意味着一段“难熬的时光”。

　　高盛的一篇最新报告明确指出了这一历史性挑战。策略师Scott Rubner强调，从7月底开始直到9月中旬，是一段市场回报率极具挑战性的时期。

　　数据显示，回顾过去三十年的市场表现，标普500指数在8月和9月的平均回报率在所有月份中垫底。这种季节性的疲软表现，被市场参与者俗称为“8月魔咒”或“9月效应”。历史规律构成的逆风正在形成，任何潜在的负面催化剂都可能在这一脆弱时期被放大，从而引发市场回调。

　　“从现在到9月中旬，季节性因素不再是你的朋友，”分析师直言不讳地指出，“因此很难找到理由过度做多。”该行的客户遭遇了其记录中表现最差的第三个月。

　　然而，高盛也同时强调，市场可能过度关注美国的季节性逆风，而忽略了欧洲股市正在浮现的积极变化。其认为，欧洲存在一系列“好消息”尚未被市场充分定价。

　　美股的“投机狂热”与“经济寒意”

　　近几个月来，美股市场呈现出一幅极不寻常的景象。一方面，市场的领导权重新回到了人工智能和少数大型科技股手中。根据报告，这种狭窄的涨势伴随着一股“异常凶猛的散户买盘”。

　　这种狂热体现在多个维度：

• 散户抱团股飙升： 高盛追踪的一篮子散户热门股（GSXURFAV）在过去3个月内飙升了50%。

• 空头惨遭碾压： 与此同时，做空最集中的股票篮子（GSCBMSAL）更是大涨了60%。

• 投机指标亮红灯： 高盛的“投机交易指标”已攀升至历史高位，仅次于1998-2001年的科网泡沫和2020-2021年的疫情后狂潮时期。

　　然而，在这片投机繁荣之下，非AI相关的实体经济却亮起了“失速”的警示灯。

　　高盛首席经济学家Jan Hatzius指出，美国实际个人消费支出已停滞了6个月，这种情况在非衰退时期极为罕见。 同时，建筑支出正以2008年以来最快的速度下滑。

　　就业市场同样不容乐观。最新的ADP数据显示私营部门就业出现萎缩，而薪资扩散指数也表明，裁员行业数量与增员行业数量相当，整体就业增长动力已大幅减弱。

　　别忽略欧洲的“好消息”

　　当市场焦点集中在英伟达等科技巨头时，欧洲的积极变化却“几乎没有获得任何关注”。高盛的欧洲股票策略师认为，欧洲存在一系列“好消息”尚未被市场充分定价。比如：

1. 经济前景上调： 高盛团队本周上调了对欧洲的GDP增长预测。

2. 并购市场回暖： 本周，Bavarian Nordic的杠杆收购、Brookfield对Just Group的竞购、塔塔汽车对依维柯的兴趣以及对思百吉（Spectris）不断升级的竞购战，都标志着并购活动正在回归。

3. 德国企业加大投资： 一个惊人的消息是，60家德国企业联合宣布，将在未来3年内将其“德国制造”的资本支出计划增加1000亿欧元，总额达到6300亿欧元。

4. 股票分化加剧： 欧洲市场的股票分化程度回到3年高位，而且对银行和国防以外任何股票的兴趣水平也从未真正回升。这意味着对于主动型选股者而言，机会正在增多。

　　当美国市场可能因季节性因素和高估值而面临盘整压力时，一个基本面正在改善且估值更具吸引力的欧洲市场，自然会成为全球资产配置者的关注焦点。

　　此外，报告也承认，AI主题的韧性十足。大型科技巨头在云、广告和电子商务领域的营收再次加速增长，证明了其基本面的强劲。“从投资资金流向、企业评论、政府政策和价格走势来看，广泛的AI主题远未结束，”高盛分析师写道。

　　展望未来，高盛依然维持其对美联储的预测，预计今年将有三次降息，分别在9月、10月和12月，并预期收益率将下降，美元将走弱。

　　报告最后引用了一个有趣的历史观察作为结尾：“在过去35年中，其他投机交易活动急剧增加的时期，往往预示着标普500指数在随后的3个月、6个月和12个月内将取得高于平均水平的回报。” 这或许暗示，尽管短期市场面临调整压力和经济不确定性，但当前的投机热潮，从另一个历史维度看，可能并非全然是坏事。

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