瑞银上调快手目标价至95.37港元

　　在全球视频内容制作市场年支出约 1200 亿美元的背景下，生成式 AI 正掀起行业变革浪潮。智通财经获悉，瑞银最新报告指出，快手（01024）旗下视频生成模型可灵AI潜力巨大，其瞄准的全球市场规模预计可达 110-230 亿美元，有望成为快手第二增长曲线。

　　从市场结构看，这一规模由两部分构成：面向 3000-4000 万专业用户的 70-140 亿美元市场，以及覆盖 6000-10000 万内容创作者的 40-80 亿美元消费级市场。专业用户群体参考了 Adobe Premiere Pro 等专业视频软件的用户基数，消费级市场则对标 YouTube、抖音、快手等 UGC 平台的创作者规模，这为可灵AI的市场拓展提供了清晰蓝图。

　　行业渠道调研进一步印证了可灵AI的竞争力，近期，瑞银对视频生成 行业进行了渠道调研，包括与顶尖的民营视频 AI 模型运营商进行交流。在同行评价中，可灵AI在定价、视频生成连续性、时长及成本控制方面表现突出。

　　对于中长期竞争格局，业内专家认为视频生成式 AI 不会形成 “赢家通吃” 的局面。不同玩家定位各有侧重：谷歌等互联网巨头倾向于将其作为云服务或广告业务的配套工具，而可灵AI则聚焦创作者与媒体制作市场，差异化路径清晰。

　　基于对可灵AI价值的重新评估，瑞银将估值方法从 DCF 切换为 SOTP，将快手目标价从 83.40 港元上调至 95.37 港元。其中，剔除可灵AI后的核心业务加净现金及投资估值为每股 86.0 港元，对应 2025 年市盈率 14.5 倍；可灵AI单独估值每股 9.3 港元，参考了同类视频生成式 AI 企业的估值水平。