合生创展集团：上半年营业额降逾五成，行业库存压力有望进一步改善

8月28日，合生创展集团（00754.HK）披露2025年中期业绩。

财报显示，上半年公司营业额约64.71亿港元，而2024年同期为138.09亿港元，同比下降约53.13%；毛利约25.51亿港元，同比下降约32.17%；毛利率为39%，2024年同期时为27%；股权持有人应占亏损约17.32亿港元，而2024年同期时公司股权持有人应占收益约10.72亿港元。

合生创展集团在财报中称，期内，加回除税后投资物业估值亏损净额7000万港元、除税后捐赠为1500万港元、出售一家联营公司亏损净额18.1亿港元、除税后资产处置亏损400万港元，可供出售的发展中物业及可供出售的已落成物业以及财务资产减值拨备6.23亿港元，核心利润为7.9亿港元，较去年减少1.46亿港元。

每股基本及摊薄亏损为每股0.46港元。公司现金及银行结余约84.25亿港元，2024年同期为113.98亿港元。

上半年销售及预售合约出售的物业达79.28亿元，其中物业合约销售为72.25亿元，装修合约销售为7.03亿元。交付的建筑面积总计为125754平方米，已落成总建筑面积约为100139平方米，预计在下半年落成的总建筑面积约为1351634平方米。

截至6月30日，集团已签订销售及预售合约但尚未交付给买家的建筑面积为919227平方米。交付之后已收所得款项总计约282.2亿港元，将在下半年及之后在集团财务报表内确认为收益。截至6月30日，合生创展集团的土地储备为2656万平方米。

截至6月30日，集团的短期银行及其他借款总额（包括保证金贷款）约为220.28亿港元，而现金及现金等价物约为80.1亿港元，集团未能按约定还款日期偿还本金及利息合计约8.46亿港元的若干借款（违约借款），该等违约事件进而导致合计约75.62亿港元的若干银行及财务机构借贷触发交叉违约。

对于下半年的展望，合生创展集团在财报中表示，下半年，房地产行业进入关键转折点，政策的态度从鼓励供给放量到支持供给提质。国内货币政策宽松预期不断增强进一步筑牢房地产企稳的经济基础。官方释放出“更大力度推动房地产市场止跌回稳”的信号，预计将围绕稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险四个关键维度全面发力稳市。

考虑到去年四季度在一揽子政策带动下销售基数显著抬升，预计下半年销售同比降幅较上半年可能小幅扩大，但核心城市高质量项目入市有望延续市场修复态势，随着城市更新和土地收储政策的全面落实，行业库存压力有望进一步改善，房地产市场有望加快实现供求关系新的动态平衡，逐步迈向高质量发展，集团在严守财务安全的前提下强化盈利韧性。