长安期货刘娜：驱动因素有限 橡胶上下两难

　　天然和评论：

　　今日商品期货市场涨跌互现，能化板块以下跌为主。而天然橡胶、20号胶震荡偏弱，小幅收跌；8月份以来天然橡胶、20号胶盘面以震荡行情为主，方向性不强。

　　wind数据显示，上半年ANRPC橡胶产量同比增长3.42%；需求端，ANRPC橡胶消费量同比增长0.7%，产量的增长幅度大于消费量，虽然前期有降雨影响，市场有产量干扰或释放放缓消息，但若7、8月份实际数据未能体现，对产量影响有限；需注意下半年将迎来橡胶产量的季节性放量且科特迪瓦的产量高速增长，产量压力仍存。

　　从下游开工率来看，8月28日当周全钢胎开工率63.84%，半钢胎开工率为72.77%，轮胎开工率均较前一周回落，今年钢胎开工率整体稳中偏弱态势，不及去年同期。国家统计局数据显示，2025年7月中国橡胶轮胎外胎产量为9436.4万条，同比下降7.3%；1-7月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增0.7%至6.86亿条。需求端表现无超预期的亮点。

　　库存方面，钢联数据显示，8月22日当周青岛地区库存为60.6万吨，环比下滑1.6%；社会库存为127.1万吨，环比下滑0.78%，库存持续下滑但去化较慢，关注去库力度。

　　整体来看，橡胶基本面表现较僵持，供给端、需求端均无能推动行情方向性选择的重大因素，近期天然橡胶、20号胶持续震荡，市场分歧较严重，在未有其他突发因素的影响下，盘面或以震荡行情为主，需关注7、8月份产量数据。风险点：关税政策等其他突发因素。

　　长安期货：刘娜

　　F3070799

　　Z0015395

　　2025年8月29日